【研究报告内容摘要】
本周市场表现:本周机械行业指数上升 7.01%,同期沪深 300上升 4.06%,机械行业同比跑赢大盘,在 28个行业中排名第
10。
本周我们覆盖的机械子行业中,光伏设备、煤机石化涨幅居前,分别上涨 2.99%、2.48%。
本周我们重点覆盖的公司中,本周晶盛机电、华宏科技、罗博特科、赢合科技、三丰智能涨幅居前,分别上涨 32.34%、19.34%、16.21%、15.27%、14.58%。
核心观点:本周,全国疫情得到有效控制,新增确诊及疑似病例持续减少。
中央及多个地方政策层要求放松交通等限制,广东、浙江等省出现“抢人复工”现象。我们预计,各地企业将加紧复工,努力弥补疫情期间损失。随着各地基建、地产及制造企业恢复生产,疫情损失最大的工程机械、通用自动化行业有望明显修复。
疫情期间中央领导要求,坚决完成今年经济社会发展各项目标。我们认为,为了确保目标完成,政策层有望释放支持实体经济的利好政策,新基建、科技产业有望深度受益,半导体、光伏、锂电、汽车电子设备迎来机遇。
投资主线:
主线一: 逆周期政策持续发力, 工程机械长期向好趋势不改 。2020年 1月社融存量增速为 10.72%,略高于去年 12月的 10.69%,地方债发行较多是增速有所加快的主要原因。根据 wind 的数据显示,2020年 1月共发行 6730亿元项目收益专项债,其中按规模计量 8成投向基建,而 2019年基建类投向占比不足 3成,专项债的发力有望使基建投资边际提升。另外,在疫情影响下,1季度经济增速预期有所下降,货币政策也有所宽松以支持经济。根据中国人民银行的数据显示,本月 lpr 与上月相比,1年期下降 10个基点至 4.05%,5年期以上下降 5个基点至 4.75%,货币政策边际宽松带来流动性的边际改善,对基建投资产生一定的支撑。除此之外,工程机械下游相关项目施工周期较长,虽然短期内需求受到了一定的冲击,但是长期来看疫情冲击更多的是对需求的平滑,而非消灭需求。继续推荐工程机械龙头 三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力。主线二: 疫情阴霾逐渐消散,工业自动化有望明显修复 。本次疫情前,工业自动化行业已经出现明显拐点,2019年工业国内机器人累计产量为 18.69万/套,同比下降 6.1%。其中,12月工业机器人产量为 2万台,同比增长 15.3%,自 2019年 10月份工业机器人增速转正之后连续三个月维持正增长。但是受疫情影响,节后制造业企业复工进度大幅低于往年同期水平,下游不景气一定程度上抑制了工业机器人的需求。在本次疫情中机器人发挥了十分重要的作用,可以使医护人员在不接触病人的情况下完成相关医疗护理工作,一定程度上提升了机器人的关注度,从长期来看,在人口红利的逐渐消失和机器人技术的不断更新迭代的背景下,未来工业机器人渗透率提升是必然的趋势。随着疫情的逐渐消散和复工进度的加快,工业机器人需求有望迎来修复,持续推荐 埃斯顿、拓斯达、赛腾股份。
主线 三 : 各大电池片企业 公布扩产, 电池片 新 技术来袭。近期通威、隆基分别公告了电池片 30gw 扩产规划、10gw 配套中试项目,预计 2020年电池片市场扩产有望达到 40gw 以上,超此前市场预期。此外,光伏 hit 新技术仍在继续推进中,目前 hit 主流厂商量产效率达到 24%以上,未来两年渗透率有望持续提升。目前国内hit核心生产设备仍主要依靠国外进口,整线设备投资高达8~10亿元/gw,而国产化预计单 gw 设备投资成本可降低在 5亿元左右,具有明显降本空间。目前国产设备企业技术布局进展良好,即将具备 hit 整线交付能力,未来有望充分受益于电池片技术更新迭代浪潮,提升公司整体估值水平。此外,本次通威金堂将全面兼容 210及以下尺寸,自 2019年中环打响 210大尺寸硅片第一枪后,目前 210硅片进展良好,下游客户积极响应。随着 210硅片渗透率持续提升,将充分利好相关硅片设备供应商。此外由于光伏设备下游客户具备连续作业性,预计疫情对光伏企业生产环节影响较小。重点推荐 捷佳伟创、 晶盛机电、 迈为股份等。
主线 四 : 半导 体行业周期景气上行,提振设备服务需求 。在 5g 以及数据中心的带动下,目前半导体的各项指标在逐步回升。其中,扩充产能、芯片价格和芯片库存等指标开始出现回暖,显示全球半导体业需求转强,半导体设备市场有望明显受益。根据 semi 预测,2019年世界半导体市场规模预计为 526.9亿美元,同比下降 18.4%。到 2020年有所增长,市场规模为 587.9亿美元,同比增长 11.6%。
以地区来看,增长主要是日本、中国、韩国半导体设备需求量的增长所带动。
受益于消费电子、数据中心、物联网、汽车电子等多方面需求,2020年中国(大陆)半导体设备需求有望大幅上升。根据 semi 预测,中国(大陆)2019年投资 116.9亿美元,同比下降 10.8%;2020年大幅增长至 145.0亿美元,同比增长24.0%,占世界投入总额的 24.7%,首居第一位。国内晶圆厂对半导体设备的需求巨大。根据我们的统计,截止 2019末,国内在建的晶圆厂数量至少为 9家,涉及规划投资额超过 530亿美元,其中至少有 3家将于 2020年投产,涉及规划投资额超过 427亿美元。国内半导体设备厂商在主流晶圆厂不断突破,国产替代速度有所加快。以华力微电子、长江储存为例,华力微电子的 cmp 设备、剥离设备、废气处理设备均接近或超过 20%的国产化率;长江储存的退火、氧化、清洗、刻蚀等设备的国产化率已经超过 20%。 伴随着技术的不断提升和国内半导体行业的快速发展,国产半导体设备厂商正逐步进入业绩释放期。重点推荐晶盛机电、苏试试验和主线 五 : 关注新能源车政策边际利好,锂电设备步入订单大年 。近日据彭博社报道,为重振市场,我国新能源汽车补贴或延长至 2020年过后。受春节因素及疫情扰动影响,1月份国内新能源汽车销量 4.4万辆,同比-54.4%,产量 4.0万辆,同比-55.4%。但鉴于汽车是典型低频次消费品种,疫情会带来一定数据扰动,但不改国内电动化趋势,伴随新能源车补贴政策企稳,特斯拉国产化落地,国内新能源车销量或将在二季度逐步回暖。海外市场电动化趋势加速,1月份欧洲新能源车 1月注册量井喷爆发,达到 5.7万,渗透率提升至 8.5%,而 2019年德国、法国、英国、挪威、葡萄牙、瑞典 6国渗透率仅为 3.8%。而 2020年 1月新能源汽车注册量 5.7万,渗透率提升至 8.5%。因此综合来看,2020年将是全球新能源车元年,相应带动国内锂电设备商步入黄金成长期,绑定龙头客户实现快速扩张。目前我国锂电设备商已具备先发优势,龙头企业核心技术赶超日韩企业,交付速度和服务优势更胜一筹。从长期来看,根据 ggii 数据,2019-2025年全球主流动力电池扩产对应锂电设备需求年均 150亿元,具备国际优质客户群体的锂电设备龙头将迎来戴维斯双击。从短期来看,特斯拉今年 2月份官宣联手catl,开启电池供应本土化,此外特斯拉近日表明,将着手自建电池生产线,建议关注供应链新机遇。重点推荐 先导智能,建议关注 杭可科技等。
风险提示:疫情影响超预期、行业需求下降,行业竞争加剧,原材料价格上涨
