【研究报告内容摘要】
【本月重点推荐】三一重工、先导智能、杰瑞股份、晶盛机电、华测检测
【核心组合】三一重工、先导智能、杰瑞股份、晶盛机电、北方华创、华测检测、恒立液压、锐科激光、捷昌驱动、内蒙一机
上周报告:【先导智能】大幅受益宁德时代扩产加码,目标市值660亿;【建设机械深度】塔机租赁龙头强者恒强,成长空间广阔;【北斗导航深度】天地一体筑精准时空,无边界业态显现;晶盛机电、广电计量、精测电子、锐科激光、华测检测等业绩点评。
核心观点:宁德时代扩产,力推锂电设备;聚焦光伏/半导体设备
(1)工程机械:2020年1月挖掘机销量下滑15%,预计工程机械3月后需求回补,出现“淡季不淡”现象,货币和财政政策边际宽松力度有望加大。持续力推三一重工、恒立液压等。
(2)油服:国家能源安全推动,新冠疫情对油服行业高景气影响有限。持续力推民企龙头杰瑞股份等。
(3)成长板块:聚焦光伏、锂电和半导体设备,重视欧美消费升级
【锂电设备】宁德时代200亿元定增预案以及另一新产能扩产脚步加快,有望带来设备投资需求194亿元。先导智能作为宁德时代中、后道设备资深供应商,预计年均订单额为26-32亿元。特斯拉目前正切入电池领域,也是先导智能的优质客户,有望带来业绩确定性增长。锂电设备持续力推先导智能。
【光伏设备】聚焦高利润的硅片环节,包括单晶硅长晶炉、光伏切片机等。持续力推产业链核心设备厂商单晶硅生长设备晶盛机电、金刚线切片机龙头,看好电池片设备龙头捷佳伟创、迈为股份。
【半导体设备】预计全球存储器市场今年下半年及2021年有望供不应求,叠加高端的逻辑运算芯片需求强劲,北美、日本半导体设备出货额增速持续提升。持续推荐半导体设备龙头北方华创、大硅片设备龙头晶盛机电。
【泛制造业复苏】ipgq4中国区收入下滑21%,2019年中国激光器行业预计下滑5%。我们预计若前期压制需求复苏,则降本和产品结构升级有望带动锐科激光毛利率修复,看好锐科激光。
【欧美消费升级】看好欧美消费升级,中国制造企业受益产业逻辑,线性驱动为核心动力系统,受益下游各赛道电动化渗透率提升,看好捷昌驱动等。
(4)国防军工:继续聚焦主战装备与军工改革进展,看好内蒙一机等。
【全球对比】海外机械军工行业龙头详见附录二。
ah股溢价率:目前机械行业ah两地上市公司13家,按市值权重加权的平均溢价指数达57%。
风险提示
基建投资不及预期;中美贸易战继续加剧;新冠疫情影响超预期。

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