【研究报告内容摘要】
宁德时代融入特斯拉产业链,动力电池集中度继续提升 1、特斯拉不断超预期,中国龙头继续融入其产业链。特斯拉发布 2019 年业绩, 2019 年实现营收同比增长 15%;全年交付 36.77 万辆,同比增长 51%,其中 model3 交付 30.09 万辆,同比增长 109%;我们预计 2020 年公司全球交付量有望继续超预期。 随 着特斯拉对高性价比电池需求的增长, 根据公司最近披露信息, 宁德时代将成为其 合作伙伴, 我们预计国内优质龙头和特斯拉发展将形成良性互动发展。 2、 2019 年动力电池装机量同比增 9%,行业集中度进一步提升。 从技术路径来看, 三元电池占比提升 7.6%,三元份额达到 61.5%;从电芯形状来看,方形电池占主导地 位,市场份额提升 10.4%,方形份额达到 84.5%。 2019 年动力电池装机量排名前十的 企业合计装机达 54.88gwh,占比 87.98%,同比提升 5.16%,行业集中度进一步提 升。 3、 2020 年将是行业周期向上的较好一年,宁德时代等龙头产业链充分受益。受益标 的可以从两个角度去挖掘: 1)宁德时代产业链公司:宁德时代、璞泰来、中材科技、 中科电气、恩捷股份等; 2)国内供应链有望带动特斯拉和全球新能源汽车发展超预 期,受益的公司有:三花智控、亿纬锂能、欣旺达等。
风光政策基本落地,行业向上预期明显 1、 可再生能源补贴新规出台,政策市场化导向清晰。财政部等三部委近期印发《关 于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》和《可再生能源电价附加资金管 理办法》的通知,我们认为主要思路如下: 1)坚持以收定支,全面推行“绿证”交 易。 2)目录制管理取消,项目清单制上线。 3)完善市场配置资源和补贴退坡机制。 2、 2020 年光伏建设方案落地,国内装机规模有望恢复增长。近日, 国家能源局发布 《国家能源局关于 2020 年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知(征求意见稿)》, 目前看, 2020 年光伏政策框架沿用 2019 的框架(主要是竞价机制),项目梳理时间 也大大提前,我们预计国内装机规模有望恢复增长。 3、我们认为, 2020 年光伏、风电的国内景气度都将向好,龙头公司受益。光伏受益 的龙头公司有:通威股份、隆基股份、阳光电源等。风电受益的龙头公司有:金风科 技、运达股份等。
板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面: 1、全国抗击新型冠状病毒肺炎疫情, 宁德时代等龙头驰援武 汉。 2、 负极原材料针状焦价格下滑。 新能源汽车公司层面:【宁德时代】 预计 2019 年实现扣非归属上市公司股东净利润 为 35.98 亿元-42.23 亿元,同比增长 15%-35%。 光伏行业层面: 多晶硅片、单晶组件价格下跌。 光伏公司层面: 【阳光电源】 预计 2019 年公司实现归属于上市公司股东的净利润为 8.5 亿元-9.31 亿元,同比增长 5%-15%。 风险提示: 新能源汽车政策不及预期; 新能源汽车销量不及预期; 市场竞争方面 风险; 光伏需求不及预期; 风机装机增长低于预期。

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